Когда капитал начинает диверсифицироваться после шока, как это произошло после схлопывания интернет-пузыря в 2000 году, это предвещает глубокое падение доллара.
Трейдерам стоит готовиться к затяжной распродаже доллара, которая может отзеркалить цикл бума и последующего обвала эпохи интернет-пузыря, когда нынешние факторы поддержки валюты сменятся встречными ветрами, предупреждают в RBC Capital Markets. Об этом пишет Bloomberg.
В этом году доллар уже серьезно пострадал из‑за неопределенности, связанной с политикой Трампа. Однако он получил поддержку со стороны ралли на фондовом рынке и притоку инвестиций в американские активы, прежде всего со стороны крупных пассивных фондов.
За последние два десятилетия эти глобальные игроки все больше предпочитали дорожающие американские активы, особенно акции, и эти потоки в свою очередь поддерживали доллар, отметил валютный стратег RBC Ричард Кочинос.
«Такая концентрация хорошо работала последние 15 лет, но создает риски в текущей среде», — написал Кочинос в записке. — «Существенное изменение спроса (и относительной доходности) может оказать серьезное влияние на валютный рынок».
Когда капитал начинает диверсифицироваться после шока, как это произошло после схлопывания интернет-пузыря в 2000 году, это предвещает глубокое падение доллара, сопоставимое по масштабу со снижением американской валюты с пика к минимуму на 40% в период с 2001 по 2008 год, написал он.
Кочинос также указал на высокие оценки активов, меняющиеся торговые парадигмы и смещение тихих гаваней среди вызовов для доллара на ближайшие годы, отметив, что «управление долгосрочными рисками должно быть в центре внимания по мере приближения 2026 года».
Чтобы хеджировать долгосрочный риск снижения доллара, RBC рекомендует ряд стратегий, от синтетических колл-опционов на индекс доллара ICE до бычьих бинарных опционов на евро и иену. Также рекомендуются более простые структуры, включая:
· двухлетний колл-опцион на EUR/USD со страйком 1,30 (предполагает падение доллара примерно на 12%)
· двухлетний пут-опцион по USD/JPY со страйком 130 (предполагает падение доллара примерно на 15%)
В анализе RBC также подчеркивается, чем сегодняшняя ситуация отличается от 2000-х, особенно с учетом роста неликвидных и частных активов, которые могут усиливать колебания на финансовых рынках в периоды стресса.
«Исторические уроки периода после 2000 года имеют ценность, но уникальное сочетание технологических изменений, геополитической напряженности и экспериментов в денежно-кредитной политике сегодня требует адаптации, поскольку структуры аллокации больше не являются традиционными», — написал Кочинос.