Это заявление прозвучало на фоне растущего давления на европейских чиновников с требованием принять меры против резкого увеличения импорта из Китая в регион. Столкнувшись с масштабными американскими тарифами и длительным периодом слабого потребительского спроса, китайские компании были вынуждены искать покупателей за пределами США и своих границ.

Однако, по мнению ЕЦБ, нынешняя тенденция поставок дешевых китайских товаров в Европу связана не только с повышенными американскими пошлинами, но и восходит к 2021 году, когда спад на рынке недвижимости в Китае впервые ударил по местному спросу во второй по величине экономике мира.

В то же время государственные инвестиции в производство, призванные помочь восстановить рост, вместо этого привели к избытку предложения и интенсивным ценовым войнам в Китае, что повысило привлекательность зарубежных рынков, таких как Европа, отметил ЕЦБ.

Чтобы быть конкурентоспособными и сделать эти товары более привлекательными за рубежом, компании обычно пытаются снизить краткосрочные предельные издержки и цены, а в некоторых случаях соглашаются на более узкую маржу прибыли и даже убытки.

В записке для клиентов аналитики Goldman Sachs отметили, что усиление этой конкуренции может иметь "неоднозначные последствия" для денежно-кредитной политики ЕЦБ.

"Хотя увеличение экспорта Китая, вероятно, будет давить на импортные цены, общее влияние на инфляцию будет зависеть от того, как внутренний спрос адаптируется к постоянно более низкому уровню внутреннего предложения, и возникнут ли в результате ценовые давления", — заявили аналитики, включая Александра Стотта.

"Оптимальная реакция центрального банка на усиление иностранной конкуренции поэтому ограничена, поскольку денежно-кредитная политика мало что может сделать против постоянного снижения объемов производства и временного снижения инфляции, если инфляционные ожидания остаются стабильными".

Аналитики добавили, что внутренние исследования показывают: исторически ЕЦБ оставлял политику в основном без изменений, когда снижение внутреннего роста и инфляции было связано с более высоким ростом за рубежом.

В результате они ожидают, что ЕЦБ оставит свою ключевую ставку без изменений на "обозримое будущее", хотя политики, вероятно, продолжат внимательно отслеживать показатели напряженности на рынке труда, рост заработной платы и базовую инфляцию.

"В целом, риски для нашего базового сценария неизменных ставок смещены в сторону возобновления снижения в следующем году", — заявили аналитики.