Ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 3,5–3,75% на заседании на следующей неделе, но Bank of America заявляет, что председатель Джером Пауэлл столкнется с самым разногласным комитетом за последние годы.

«Мы ожидаем, что он попытается пойти на компромисс в виде «ястребиного» снижения», — заявили в четверг стратеги BofA во главе с Марком Кабаной. «Мы скептически относимся к тому, сможет ли он это осуществить. Но пока рынки дают ему презумпцию невиновности», — добавили они.

Рынки по-прежнему оценивают лишь умеренное смягчение после декабря, ожидая лишь 8 базисных пунктов потенциального снижения в январе и лишь около 25 базисных пунктов на первых трёх заседаниях следующего года.

BofA ожидает два существенных изменения в заявлении Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). В частности, политики, вероятно, признают недавний рост безработицы, отказавшись от заявления о том, что уровень безработицы «остается низким», а также дадут понять, что порог для будущих снижений повысился.

Банк ожидает три несогласных и видит, что Пауэлл попытается занять твердую позицию даже на фоне смягчения политики ФРС. В частности, ожидается два «ястребиных» несогласных и одно от политика, который хотел бы большего снижения на 50 базисных пунктов.

Дополнительное несогласие со стороны Мишель Боуман и Кристофера Уоллера возможно, если центральный банк продолжит запланированные действия по корректировке баланса.

Новые экономические прогнозы, вероятно, покажут более сильный рост в 2025–2026 годах, немного более высокий уровень безработицы и незначительно более низкие прогнозы по инфляции. Эта корректировка обеспечивает «некоторое покрытие для снижения ставок, несмотря на ожидаемое повышение прогнозов роста».

Ожидается, что точечный график покажет два снижения в следующем году и последующее плато политики на уровне 3,0–3,25%.

BofA полагает, что пресс-конференция Пауэлла, вероятно, будет посвящена критериям возможной январской паузы, вопросу о том, останутся ли ставки ограничительными, и тому, как он характеризует «ястребиные» возражения.

Стратеги отмечают, что инвесторы могут неохотно принимать его рекомендации за чистую монету после двух предыдущих «ястребиных» заявлений, за которыми последовало снижение ставки. Насыщенный календарь данных в течение нескольких недель после заседания еще больше затрудняет любые попытки обозначить твердую позицию.

Рынки также будут следить за изменениями в балансе. BofA ожидает, что ФРС объявит об операциях срочного репо и начале выкупа средств для управления резервами в январе, описывая эти шаги как недооцененные инвесторами.

Стратеги прогнозируют «ограниченную реакцию рынка ставок» на само снижение ставки, но более существенный рост ставок будет обусловлен решениями по балансу.

Что касается валют, BofA ожидает «незначительной или слегка позитивной реакции доллара США», утверждая, что снижение ставки, вероятно, будет сопровождаться достаточным количеством «ястребиных» элементов, чтобы предотвратить существенную распродажу. Ожидается, что Пауэлл по-прежнему будет подчеркивать гибкость в преддверии публикации ключевых экономических данных на следующей неделе.