История показывает, что профицит первичного бюджета и экономический рост являются наиболее надежными средствами, которыми страны располагают для сокращения долга.
Однако, учитывая политические и экономические ограничения, эти варианты "кажутся маловероятными" в современном контексте, добавили они.
И тут появляется инфляция. В теории, рост цен может помочь с долгом, уменьшая реальную стоимость этих заимствований с течением времени, тем самым облегчая выплату обязательств будущими деньгами. Долги с фиксированной ставкой, например, могут стать управляемыми, поскольку инфляция потенциально увеличивает доход заемщика.
Однако этот положительный эффект для тех, кто выплачивает долги, может быть ослаблен повышением номинальных — или не скорректированных на инфляцию — процентных ставок. Центральные банки могут устанавливать эти ставки на более высоком уровне, чтобы сдерживать инфляционное давление, хотя и ценой удорожания долга.
В своей записке аналитики Deutsche Bank отметили, что "по всей выборке" любые выгоды для задолженных стран от инфляции были "в значительной степени компенсированы более высокой доходностью". Однако, по их словам, этот опыт сильно варьируется в зависимости от страны.
"Некоторые страны значительно выиграли от инфляции, в то время как другие увидели ухудшение долгового бремени из-за роста ставок, что потребовало большей работы через первичный профицит или реальный рост", — написали они.
Эта динамика подчеркивает аргумент о том, что инфляция может быть эффективным инструментом для борьбы с высоким уровнем долга только если "доходность сдерживается", заявили аналитики.
"Финансовые репрессии" в виде политики, направленной на снижение процентных ставок для управления национальной долговой нагрузкой, становятся одним из вариантов, которые могут изучить законодатели, сказали они. Но они предупредили, что такая стратегия более осуществима только при "высоком уровне внутреннего долга, определенной степени контроля над капиталом, сотрудничающем центральном банке и определенной степени доверия к политике".
Вместо этого инфляция — хотя и с неоднозначными результатами — может оказаться "наиболее практичным инструментом" для сокращения национальных долговых накоплений, "при условии, что политики смогут успешно реализовать меры по сдерживанию доходности", заявили аналитики.