Судьба доллара зависит от того, движется ли США к очередному буму производительности в стиле 1997 года или повторяет дисбалансы, наблюдавшиеся перед 2007 годом.
Standard Chartered склоняется к бычьему прогнозу, делая ставку на то, что быстрый рост производительности и прибыли может поддержать исключительность доллара США, хотя банк предупреждает, что риски гораздо выше, чем ожидает большинство.
"Мы видим путь, по которому исключительность доллара США может поддерживаться за счет быстрого роста производительности и прибыли, и, как следствие, сильного притока капитала. Для этого должен сложиться ряд факторов, но мы полагаем, что риски намного выше, чем то, что рынок в настоящее время ожидает и оценивает", — заявили аналитики Standard Chartered в недавней записке.
Предварительные данные сейчас указывают на "ускорение роста производительности в США", причем недавние достижения достаточно сильны, чтобы намекнуть на структурный сдвиг. Однако Standard Chartered подчеркивает, что большинство периодов резкого роста производительности носят циклический характер, что затрудняет оценку последнего скачка как устойчивой тенденции. Аналитики также подчеркивают, что рост прибыли тесно следует за производительностью, отмечая "широкую корреляцию между периодами сильного роста производительности и периодами сильной динамики фондового рынка".
Однако ключевым фактором остаются потоки капитала. Если путь производительности, прибыли и притока капитала сохранится, "реальная доходность станет магнитом для инвесторов с фиксированным доходом", обеспечивая постоянную поддержку доллару. Тем не менее, в отчете предупреждается, что при отсутствии устойчивой производительности и притока капитала доллар "подвержен риску из-за растущего внутреннего и внешнего долга".
Хотя ИИ может стать переломным моментом для конкурентоспособности США, Standard Chartered предостерегает, что в совокупных данных все еще отсутствуют четкие доказательства всплеска производительности, вызванного ИИ. "Мы склоняемся к возможности того, что ИИ может стимулировать более быстрый рост совокупной производительности, но до сих пор мы не нашли способа показать это эмпирически", — заявили аналитики.