Недавнее падение было связано не столько с изменением фундаментальных показателей, сколько с вымыванием избыточных спекуляций, заявили стратеги BCA в четверговом отчете.
Резкий декабрьский разворот биткоина создает условия для возвращения рынка к макроэкономическим драйверам после периода, когда доминировали вынужденное делевериджирование и микроуровневые стрессы, согласно данным BCA Research.
Движение началось с 10-процентного снижения перед открытием торгов в понедельник, после чего курс восстановился выше $90 000. BCA связывает эту модель с серией локальных шоков, а не с изменениями в аппетите к риску или доходности.
Компания выделяет репозиционирование количественных стратегий, понижение рейтинга Tether агентством S&P Global, сигнал MicroStrategy о возможной продаже биткоинов и усиление давления из-за ужесточения криптовалютной политики Китая как заметные катализаторы.
Данные по позиционированию показывают, что настроения быстро ухудшились. В октябре произошла рекордная ликвидация длинных позиций на сумму $19 млрд, а соотношение "рыночной стоимости к чистой стоимости активов" для компаний с биткоин-казначейством упало ниже 1, что указывает на пессимистичные перспективы.
Стратеги также отмечают, что доля предложения в прибыли упала до 65%, самого низкого уровня с конца 2023 года, наряду с обвалом индекса страха и жадности крипторынка до уровней, последний раз наблюдавшихся во время криптозимы 2022 года.
После того как кредитное плечо в значительной степени исчезло, команда утверждает, что актив снова готов "вернуться к макроэкономическим драйверам, поскольку институциональный спрос продолжает расти". Долгосрочный нарратив, по их словам, остается неизменным.
Vanguard начал разрешать криптовалютные инвестиции на своей платформе, а Bank of America одобрил 1-4% криптовалютного распределения для клиентов по управлению благосостоянием. Потоки в ETF снова стали положительными, а стратегия глобального распределения активов BCA отмечает, что стабильные притоки помогли снизить волатильность с течением времени.
BCA подтверждает, что биткоин продолжает функционировать как "страховой актив мирового богатства", выигрывая от ограниченного предложения и растущего спроса по мере расширения мирового богатства. Сильные показатели золота и серебра приводятся как дополнительное доказательство устойчивого аппетита к альтернативным резервам.
Однако краткосрочные риски сохраняются, особенно после того, как биткоин опустился ниже ключевой технической поддержки. Тем не менее, BCA утверждает, что цена держится выше True Market Mean — базовой стоимости активных инвесторов — что свидетельствует о сохранении более широкого восходящего тренда.
Компания повысила рейтинг биткоина до "перевес" 1 декабря, рассматривая любое движение ниже $90 000 как привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов.
"С вымыванием избыточных спекуляций и неизменным структурным бычьим сценарием текущие уровни снова становятся привлекательными — особенно для инвесторов с конструктивным взглядом на риск", — написали стратеги в отчете.
Они также отмечают, что недавнее отставание биткоина от золота кажется чрезмерным. Фрактальный индикатор, отслеживающий соотношение BTC/золото, теперь "указывает на повышенные шансы разворота", что поддерживает тактическую длинную позицию по этому спреду.